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금리가 주택가격에 미치는 영향과 요인

김남현*, 장한익**,
Namhyun Kim*, Han Ik Jang**,
Author Information & Copyright
*예금보험공사 예금보험연구센터 실증연구팀 부연구위원, 경제학 박사, 제1저자
**한국주택금융공사 주택금융연구원 연구위원, 경제학 박사, 교신저자
Corresponding author : hijang@hf.go.kr

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Received: Nov 01, 2018; Revised: Nov 28, 2018; Accepted: Dec 14, 2018

Published Online: Dec 21, 2018

국문초록

본 연구는 1996년 8월부터 2017년 12월까지의 표본기간동안 CD금리와 전국 및 지 역별 주택매매(전세)가격지수에 미치는 영향의 시간에 따른 변하를 보기 위해 2변수 TVC-VAR(4) 모형과 국내 거시자료로 산업생산지수와 소비자물가지수를 추가한 4 변수 모형을 이용하여 살펴보았다. 분석결과를 요약하면, CD금리가 주택가격에 미치 는 영향은 외환위기 이전기간에 음(-)의 값에서 외환위기 이후부터 2012년까지 양 (+)의 값을 유지하거나 큰 관계를 보이지 않고 있다. 하지만 글로벌 저금리 기조와 양적완화정책이 강화되면서 급격하게 값이 하락한 후 미국이 양적완화 종료와 금리인 상을 단행하게 되는 2015년부터는 다시 반등하는 추이를 보이고 있다. 글로벌 금융 위기 이후 금리와 주택가격의 관계변화의 요인 중 LTV 및 DTI, 부동산 정책에 대한 영향이 다소 줄어드는 반면, 기대인플레이션, 장·단기 금리, 국내외 정책금리 등에 대 한 영향력은 명확해진 것으로 나타났다. 또한 금리와 주택가격 간의 관계는 단순히 음 (-)의 관계보다는 금리상승에 대한 기대에 따라 달라질 수 있음을 확인하였다. 최근 글로벌 금리인상기조는 국내 금리상승에 대한 기대를 높여주고 있다. 이에 따라 국내 경제상황과 부동산시장을 고려하여 국내 기준금리 인상시기를 신중하게 결정할 필요 가 커지고 있다.

Abstract

This study examined the effect of CD rates on the national(regional) housing price index with the two and four variable TVC-VAR (4). The four variable model is constructed by adding domestic industrial production index and consumer price index. According to the empirical results, the effect of the CD rate on the housing prices is negative value before the Asian foreign exchange crisis, and after positive value until 2012. The relationship between CD rate and housing prices is weakened sharply with the reinforce of the low level of global interest rate and quantitative easing policies. However, the relationship between CD rate and housing prices is rebounded, after the US has finished the quantitative easing and has increased interest rate. The change between CD rate and housing prices by LTV, DTI, and real estate policies have declined slightly after the global financial crisis, while the influence on expected inflation, long-term and short-term interest rates, and domestic and overseas policy rates have become stronger clearly. Also, it was confirmed that the relationship between interest rates and house prices could be changed according to the expectation of interest rate rise. Global interest rate hikes have raised expectations for a increase in domestic interest rates. Accordingly, it is necessary to carefully consider the timing of the domestic benchmark rate hike considering the domestic economic situation and the real estate market.

Keywords: TVR-VAR 모형; 금리; 주택가격; Gibbs 표본추출; MCMC
Keywords: TVR-VAR Model; Interest Rate; Housing Prices; Gibbs Sampling; MCMC